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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或该(g坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法āi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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