5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ght: 24px;'>教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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