财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报(bà雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗o)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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