昨夜，美国(guó)银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市(shì)场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期合(h卅是什么意思，卅是什么意思,读音é)约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有(yǒu)效联邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息(xī)的可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易(yì)员认(rèn)为美(měi)联储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息(xī)的(de)可能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的押注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年底联邦(bāng)基金利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘(pán)，国(guó)内期货主力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明称，美国总统(tǒng)拜登(dēng)将否(fǒu)决众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务(wù)上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没(méi)有(yǒu)任何要求和条件的(de)情(qíng)况(kuàng)下打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支(zhī)出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提(tí)高政府的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将在美(měi)国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债务(wù)违约将(jiāng)导致失业率上(shàng)升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国(guó)会的一项(xiàng)“基本(běn)责(zé)任”，如(rú)果(guǒ)违约将产生一场经济(jì)和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增(zēng)加未(wèi)来(lái)的投资成本。如(rú)果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场的(de)恶化(huà)，政府将可能(néng)无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜(bài)登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每(měi)一(yī)代(dài)人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时(shí)刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这(zhè)是我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登在民主(zhǔ)党(dǎng)内部(bù)没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但(dàn)他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上(shàng)周末(mò)发布的一项(xiàng)民(mín)调(diào)显示，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个(gè)主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳(láo)动节(jié)期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；低(dī)硫卅是什么意思，卅是什么意思,读音燃(rán)料(liào)油期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至(zhì)调整(zhěng)前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数(shù)根据相应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，在(zài)工业硅(guī)品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一(yī)个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策(cè)面的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触(chù)底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分(fēn)区(qū)域二(èr)次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相对强烈(liè)，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入(rù)。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析(xī)称，能繁母猪存(cún)栏(lán)以(yǐ)及生猪(zhū)存栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业(yè)部(bù)监测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月(yuè)环比增幅逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对(duì)应到(dào)今年(nián)7月(yuè)生(shēng)猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模(mó)化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)数量稳定(dìng)在(zài)4100万(wàn)头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品(pǐn)库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费总结为(wèi)持续(xù)向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居(jū)民收入增(zēng)加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前(qián)看，今年生猪的需(xū)求大概(gài)率将回归(guī)到(dào)正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此(cǐ)次需(xū)求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前(qián)“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)提升，随(suí)着(zhe)二(èr)季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏(lán)计划或(huò)继续增加，市(shì)场(chǎng)整体处于供(gōng)大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经提(tí)前(qián)反映(yìng)了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑当(dāng)期(qī)生(shēng)猪价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对(duì)坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具(jù)备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的(de)背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下(xià)滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带(dài)来了(le)压力；另一方(fāng)面，市场对于(yú)第二(èr)波(bō)新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需(xū)求的担(dān)忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情(qíng)的波及(jí)范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月(yuè)份棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同(tóng)期最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平均(jūn)季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存(cún)超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口骤降(jiàng)，斋月节(jié)备(bèi)货(huò)结束、主要进口国植(zhí)物(wù)油供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油(yóu)库存则(zé)继续增高至345万吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份(fèn)处(chù)在复产初期(qī)，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前景(jǐng)不(bù)佳持续，后(hòu)期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内(nèi)食用油峰值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近(jìn)月进口严(yán)重倒挂，远月有(yǒu)所修复(fù)，近月进(jìn)口偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增(zēng)加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处在历史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势(shì)运行(xíng)，有(yǒu)下破(pò)可(kě)能。5月份东南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最为(wèi)明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多(duō)因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数量(liàng)将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充裕的(de)预期基本(běn)一致。天气(qì)情(qíng)况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来(lái)西亚与印尼(ní)步入增(zēng)产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来产地存在累(lèi)库预期。与此同时(shí)，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供应压力的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素(sù)对盘(pán)面(miàn)有一(yī)定(dìng)支撑，价格或(huò)以区间调(diào)整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需(xū)弱(ruò)格局，叠(dié)加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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