私募基金运作即将迎(yíng)来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募证券投资基金运(yùn)作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范(fàn)，中基(jī)协实(shí)施(shī)登记备案以(yǐ)来，我国私募(mù)证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅(xùn)速(sù)，规模不(bù)断增加。截(jié)至2022年年末，中(zhōng)基协已登(dēng)记私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募(mù)证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基(jī)金交易策略逐步多元化，交易(yì)活跃，投(tóu)资资(zī)产(chǎn)覆盖股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市场(chǎng)重要的机构投资者之一。中基协(xié)结合私募证券(quàn)投(tóu)资基金行(xíng)业(yè)实(shí)践(jiàn)，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对(duì)重点问(wèn)题予以规范，完善(shàn)私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运(yùn)作(zuò)指引》共计三十(shí)二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资基金募集(jí)、投资、运作管理等环节提出了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集(jí)及存续门槛要求(qiú)上，明确私募证券投资基金初始募集(jí)及(jí)存(cún)续规模不(bù)得低于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协发(fā)布了(le)修订(dìng)后(hòu)的《私募投(tóu)资基金(jīn)登记备案(àn)办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明(míng)确(què)了私募登记(jì)备案标准，其中就提出私募(mù)证券(quàn)基金(jīn)初始实缴募集资(zī)金规模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场(chǎng)热议的是(shì)，基(jī)金(jīn)合同中应当(dāng)明确约(yuē)定，除市(shì)场波(bō)动导致净值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基金资产净(jìng)值低于(yú)1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私募证(zhèng)券投资基金进(jìn)入清算流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募集规模的基础(chǔ)上(shàng)，增(zēng)加了存续要求，这可以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案办法》出(chū)台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募(mù)生(shēng)存难(nán)度越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私募证券投资基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次。为引导投资者(zhě)理(lǐ)性投资、长期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确基(jī)金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面，在组合投资(zī)要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合投资(zī)、分散风险，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金采取资产组合(hé)的(de)方式进(jìn)行投资(zī)。单只私(sī)募证券投资(zī)基金投(tóu)资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不(bù)得超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基(jī)金管理(lǐ)人管理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资(zī)于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票(piào)据、政策性(xìng)金(jīn)融债、地方政府债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投(tóu)资基金架构(gòu)应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不(bù)得通过设置(zhì)复(fù)杂架构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募(mù)证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于其他(tā)私募证券(quàn)投资基(jī)金或者金融机构发行的资(zī)产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证券投资基(jī)金或(huò)者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投资除公开募集基(jī)金以外的其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资要求上，明确私募(mù)基金应(yīng)当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍(yǎn)生(shēng)品交易，不得将衍生(shēng)品交(jiāo)易异(yì)化(huà)为股票、债(zhài)券(quàn)等场内(nèi)标的的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者提供(gōng)通(tōng)道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人建(jiàn)立(lì)健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原则，防范(fàn)利益(yì)输送。对量化私募证券投资基(jī)金(jīn)在交易系统安全(quán)、异(yì)常交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面提出(chū)规范要求。进一步细化对私募证券投资基金(jīn)投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等(děng)特殊(shū)交易(yì)）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不(bù)同规模私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开展压力(lì)测试、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来(lái)看，同一实际控制人控制(zhì)的私募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人在最近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿(yì)元(yuán)以上的(de)，应当持(chí)续建立(lì)健全流(liú)动性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于(yú)预(yù)警线与止(zhǐ)损线(xiàn)的风险管(guǎn)理制(zhì)度，每季(jì)度至(zhì)少进(jìn)行一次压(yā)力(lì)测(cè)试。私募基金管(guǎn)理人应当结合市场状(zhuàng)况和(hé)自(zì)身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急(jí)程(chéng)序与(yǔ)措(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格cuò)施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通道业务，私(sī)募(mù)基金管理人应当(dāng)对投(tóu)资者资金来源的合(hé)规性进行审查(chá)，不(bù)得由投资者或其指(zhǐ)定(dìng)第三方下达(dá)投资(zī)指令或(huò)者自行负责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机(jī)构资产(chǎn)管理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要求的通(tōng)道服(fú)务(wù)。

　　一位私募人(rén)士向期货日(rì)报记者表示，综合来看(kàn)，私募(mù)监(jiān)管的实(shí)际标(biāo)准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按目前征求意见稿(gǎo)的水平落实，执行(xíng)后会快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资(zī)管产品(pǐn)的灵活度，让资金(jīn)方的投放偏好回(huí)到策略(lüè)表现及管理人(rén)的整体运营和服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引(yǐn)》也给予了过(guò)渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)，新备(bèi)案的(de)私募证券投资基金按(àn)照《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时为(wèi)减少新老基金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并(bìng)对重点条款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充分过渡期安(ān)排(pái)：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符(fú)合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期(qī)后(hòu)予以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及(jí)衍生品(pǐn)交易等(děng)投(tóu)资要求的，给(gěi)予12个月整改(gǎi)过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施(shī)后存(cún)量基(jī)金新(xīn)募(mù)集的投资者(zhě)要(yào)求设置不少于6个月的(de)份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同(tóng)变更的(de)，变更后(hò音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格u)内容应(yīng)当符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求；基金(jīn)合同存续(xù)期限发生(shēng)变化(huà)的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基金，要(yào)求在《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行(xíng)后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的基金存(cún)续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限(xiàn)期(qī)整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格