申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升(shēng)，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含(hán)量越来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上市公司(sī)业(yè)绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来(lái)看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市(shì)公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占比下滑(huá)，或(huò)主要由(yóu)三方面(miàn)因(yīn)素(sù)导致。一(yī)是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增速。二(èr)是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣(róng)，企业营(yíng)收(shōu)高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及(jí)强大的(de)设计能力，公(gōng)司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的(de)广泛(fàn)认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了(le)分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的(de)存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而(ér)股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市(shì)公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材(cái)料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售(shòu)等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑(huá)5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微(wēi)2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经营体量(liàng)较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半(bàn)导体企业需要不断(duàn)通过研(yán)发投入(rù)，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行业累计研(yán)发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年(nián)半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研(yán)发(fā)高金额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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