尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式strong>因(yīn)为(wèi)往齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。