平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势归结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中于原(yuán)来的(de)证券公司资(zī)金账户(hù)，仍然存(cún)放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实(shí)现(xiàn)的方式是(shì)需(xū)要将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通。通过“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决(jué)了(le)普通(tōng)券结模式下资金分散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范(fàn)围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作(zuò)，例如，定(dìng)期费(fèi)用支付、新(xīn)股新(xīn)债缴款与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式(shì)，一定量减少(shǎo)了(le)证券资金账户开户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是(shì)，更有利于明确各(gè)方职责所在，以(yǐ)及完(wán)善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券(quàn)公司前端验资验券(quàn)可有效防控异常交易和(hé)超买风险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日终资金对(duì)账实(shí)现证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司与托(tuō)管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金(jīn)同时也谈到(dào)了ETF杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式(shì)与托(tuō)管人结算模(mó)式一(yī)致，对(duì)投(tóu)资组合而言需按(àn)月(yuè)计(jì)算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机制下(xià)，管理人(rén)、托管(guǎn)人(rén)与券商三(sān)方需(xū)每日(rì)确(què)立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资组合交(jiāo)易特(tè)征，将增加日常(cháng)投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券(quàn)商(shāng)、银行三(sān)方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的(de)关(guān)注度较高，也在(zài)筹备或启动相(xiāng)应的合作(zuò)。不(bù)过，参(cān)与这类业务还(hái)涉(shè)及(jí)系统改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决(jué)等问题，初(chū)期或更多是(shì)头部(bù)基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对(duì)这一业务进行了(le)探讨，业务操作上(shàng)的(de)障碍(ài)并不大。”一家基(jī)金公(gōng)司(sī)人(rén)士表(biǎo)示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行结算模式(shì)和(hé)券商结算模式，这一模式可(kě)以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍(réng)不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金融机构(gòu)对该(gāi)模式(shì)会(huì)保(bǎo)持高度关(guān)注(zhù)，会(huì)成为选择(zé)之一(yī)。

　　平安基(jī)金相关(guān)人士(shì)更有信心，认(rèn)为这是(shì)一个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行(xíng)业发展(zhǎn)趋势。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传(chuán)统券结模式(shì)、托管人结算(suàn)模式(shì)均有比较优势(shì)；对(duì)托管人(rén)而言，产品(pǐn)资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证转账；对(duì)证券公司(sī)提(tí)高(gāo)服(fú)务机构客户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金(jīn)公(gōng)司(sī)开启类QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及不(bù)少系统改(gǎi)造，尤(yóu)其是托管(guǎn)行和(hé)券商。博道基金就(jiù)表示，对基(jī)金公(gōng)司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用券商结算模式下的场内(nèi)交易(yì)前端验(yàn)资验券相关流(liú)程和业务系统(tǒng)，个(gè)别如清算(suàn)模块(kuài)涉及(jí)一些小改动。但券商(shāng)和托管行(xíng)的系统(tǒng)改动较大，如(rú)在系(xì)统直连(lián)、账户(hù)管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清(qīng)算(suàn)等多个环节需要(yào)进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的(de)模(mó)式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有(yǒu)一(yī)些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此(cǐ)类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要(yào)变化，从单一模式(shì)走向券商结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三(sān)类模式(shì)的时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人(rén)结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结(jié)算的主流(liú)模式。这一模式(shì)是(shì)，基金管理人租(zū)用券商的(de)交易(yì)席位直(zhí)连报盘(pán)交易所(suǒ)，托(tuō)管(guǎn)人作(zuò)为(wèi)特殊结算参与人(rén)与中国结(jié)算进(jìn)行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初由试点(diǎn)转常规，至(zhì)今已历(lì)时5年(nián)有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财(cái)富管理业务(wù)高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共(gòng)有(yǒu)144只新(xīn)成立基(jī)金采用(yòng)了券(quàn)结(jié)模式。根据中金(jīn)公司统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部(bù)基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年开启类(lèi)QFII交(jiāo)易结算模式，基金(jīn)结算模式(shì)也正式进入了(le)新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金相关人(rén)士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式(shì)各(gè)有优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择(zé)不同的结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“随(suí)着(zhe)券(quàn)结(jié)模式(shì)的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务(wù)高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基(jī)金等(děng)产品类(lèi)型上(shàng)，券结模(mó)式将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券(quàn)结模式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模(mó)式在中小基(jī)金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获(huò)得银(yín)行(xíng)渠道的营销支(zhī)持难度较大(dà)，券结模(mó)式能有效推(tuī)动(dòng)券商和基金公司的合作(zuò)关系，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上(shàng)述人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托管行有一(yī)个制衡(héng)的(de)作用。以前是小公(gōng)司为主，现在也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从(cóng)“拼(pīn)数量(liàng)”时代进入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约(yuē)因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大、技术系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品策略与市(shì)场环境及(jí)需求的(de)匹配度、业绩表现(xiàn)与客户(hù)体(tǐ)验(yàn)的(de)舒(shū)适度、销(xiāo)售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结(jié)算模式，将(jiāng)基(jī)金公(gōng)司、基(jī)金产品与券商渠道的中(zhōng)长期利益深度(dù)绑定；在(zài)此模式下(xià)，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪伴模(mó)式”的服务(wù)本质，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和(hé)证券公(gōng)司(sī)会受益于这一(yī)发展变(biàn)化。

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