本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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