当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)，财吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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