近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期20斤是几kg 20斤是多少磅焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn20斤是几kg 20斤是多少磅)，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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