北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(k送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ě)能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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