昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能实(shí)现的(de)程度也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构(gò再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了u)预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游的(de)持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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