北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属数学中e等于多少，高中数学中e等于多少进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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