申万一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿(yì)企业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均(jūn)位居(jū)科技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(d往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么à)企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替(tì)代化(huà)、自(zì)主研(yán)发(fā)背景下的高(gāo)成长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的(de)归母净利(lì)润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净(jìng)利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵(hán)盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力，公司得到(dào)了(le)相关(guān)客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下(xià)增速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(fēng)险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备(bèi)等(děng)相(xiāng)关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流(liú)通速(sù)度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金(jīn)流能(néng)力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存(cún)货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下滑的(de)企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅(guī)料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过(guò)研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发(fā)费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备用石英(yīng)谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加(jiā)速(sù)卡在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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