四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已有三(sān)波存(cún)款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币(bì)存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调(diào)人(rén)民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要看(kàn)到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存款则集(jí)中于短期存款，都是(shì)针对特(tè)定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大行的(de)单位通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如(rú)何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到(dào)，从过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实际(jì)利(lì)率(lǜ)总(zǒng)体保持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时(shí)点上(shàng)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电 line-height: 24px;'>24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电利(lì)率下调，并且完(wán)成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及(jí)银行(xíng)净息差压力(lì)增大外，某大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根据市(shì)场供(gōng)需变化(huà)，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存(cún)款利(lì)率，只是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具(jù)体体现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存(cún)款的利(lì)率(lǜ)上限，主要目的是(shì)规(guī)范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低实体经济(jì)融资成(chéng)本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规范(fàn)协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)作用较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。该团队(duì)预(yù)计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例(lì)10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则(zé)表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑有一定的(de)引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下，也(yě)有多方(fāng)观点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内生动力依然(rán)不强，外需压(yā)力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平(píng)的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币(bì)环(huán)境支持，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调(diào)整的同(tóng)时，有市(shì)场观(guān)点担(dān)心，降息一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的存款收益缩水了(le)。在评价双方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于定活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用(yòng)的同(tóng)时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币(bì)种档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行开立一个(gè)具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存(cún)款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学(xué)家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主，对一(yī)般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定的利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款利率都能(néng)有所下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济(jì)当前(qián)依然需要休养生(shēng)息(xī)，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带(dài)动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待(dài)本次(cì)降息。疫情(qíng)以来，企业及居民形成(chéng)了(le)一定规模(mó)的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会(huì)回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

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