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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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