A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377>股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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