5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zh庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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