自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑