周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行(xín之字是什么结构的字，近字是什么结构g)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金之字是什么结构的字，近字是什么结构(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或(huò)有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市(shì)场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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