金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价(jià)数据(jù)后，近(jìn)日(rì)关于所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝(jué)于耳。摩根斯坦利(lì)中(zhōng)国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠(kào)内(nèi)生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢(huī)复(fù)略快于需求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发(fā)达国家举例(lì)，疫情之后货币政策(cè)强(qiáng)刺激，带(dài)来高通(tōng)胀(zhàng)后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀(zhàng)水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不(bù)必担心中(zhōng)国(guó)会(huì)陷入长期的(de)需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业，邢自(zì)强也指出，这也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不(bù)会率先好(hǎo)转，需要经济环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的(de)转机(jī)，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先复(fù)苏，就业为(wèi)什(shén)么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份(fèn)服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是(shì)补上去年底的(de)坑，还(hái)没(méi)有(yǒu)回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速上才(cái)能够逐步消化稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊之前积压的潜(qián)在(zài)失(shī)业。”邢自(zì)强判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前的增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百(bǎ稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊i)分(fēn)点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关(guān)于(yú)通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融数据领(lǐng)先(xiān)于经济(jì)数据，反映出供(gōng)需恢(huī)复(fù)不(bù)匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举(jǔ)行(xíng)2023年一季(jì)度金融统计数据有关情况新闻(wén)发(fā)布会。央行货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平持续(xù)负增(zēng)长、货(huò)币供(gōng)应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物(wù)价仍(réng)在温和(hé)上(shàng)涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是因为(wèi)经(jīng)济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方(fāng)面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤(shāng)痕效应(yīng)尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰动。货币(bì)信贷较快增(zēng)长(zhǎng)与(yǔ)物价回落并存(cún)，本质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政策注(zhù)重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续(xù)加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节的效应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企(qǐ)业和(hé)居民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端存(cún)有时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据(jù)领先(xiān)于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前(qián)中国(guó)经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布会(huì)上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经(jīng)济是否会陷入(rù)通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶(jiē)段来(lái)看(kàn)，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价格(gé)带(dài)动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来(lái)看，由于去(qù)年(nián)基数较高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较高，再加上国内(nèi)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会(huì)回到(dào)一个合理(lǐ)水(shuǐ)平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信证券(quàn)直(zhí)言(yán)，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称(chēng)，“我(wǒ)们(men)看(kàn)到(dào)的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物(wù)价下降既不(bù)全面亦难(nán)持续(xù)，货币供应(yīng)创新高，经(jīng)济已(yǐ)步入(rù)复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业(yè)和(hé)其他不可(kě)贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而(ér)作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀走势最重(zhòng)要(yào)的风(fēng)向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为(wèi)，不(bù)论(lùn)是从(cóng)居民收入、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是(shì)居民资产负债(zhài)表的边际变化而(ér)言(yán)，居(jū)民消费能力和购房意愿在防疫(yì)政策(cè)优化后(hòu)都(dōu)在(zài)修复，而非恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券(quàn)提到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续(xù)走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价下(xià)行(xíng)不是通缩，而是与(yǔ)基数效(xiào)应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大幅(fú)度超过(guò)经济增长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货(huò)币走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不足抑(yì)制了价格上涨。这(zhè)种情况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不(bù)仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造(zào)成当前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本质(zhì)是货币与有效(xiào)需求(qiú)或供给的不(bù)匹配，背(bèi)后(hòu)是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨(jǐn)慎(shèn)、地(dì)产角色变化、海外市场(chǎng)转向三个(gè)原因。经济(jì)预期在经历一轮上修(xiū)与下修(xiū)后，当前(qián)宏观预(yù)期波动率再次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月之后，当宏(hóng)观预期(qī)波动率下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境下景气(qì)行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长牛的(de)重要外部因素(sù)，物(wù)价水平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在(zài)传统(tǒng)周(zhōu)期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环境(jìng)下，产业(yè)周期上行的(de)成长(zhǎng)行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊