5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明(míng)显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看(kàn)到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景下，短期(qī)港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波(bō)三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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