财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗流动来看，以规模(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗mó)最(zuì)大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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