财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话>

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话