大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yu亲爱的让你㖭我下黑è)PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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