射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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