当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wè磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的n)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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