北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(风味发酵乳是不是酸奶chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预风味发酵乳是不是酸奶计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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