财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达1裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗59%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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