2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链(liàn)盈利参(cān)差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大(dà)板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材(cái)和光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处(chù)于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)占(zhàn)比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库(kù)存(cún)阶(jiē)段，这(zhè)对(duì)于(yú)中下游企业(yè)来说意味着原材(cái)料成本得到(dào)控制，利(lì)于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿(yì)，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大(dà)对上(shàng)市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院统计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶(fú)持(chí)背(bèi)后，与之同步的(de)是上市企业经(jīng)营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量方(fāng)面来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电(diàn)池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行(xíng)业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果(guǒ)参差不齐(qí)，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率(lǜ)不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅(guī牛鬼蛇神是什么生肖)料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是(shì)源于(yú)供不应求背景下(xià)的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年(nián)硅片(piàn)价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中提(tí)及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归(guī)母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋(qū)势(shì)，45家企业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛(máo)利率(lǜ)3年(nián)来(lái)基(jī)本持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业(yè)不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多(duō)竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光(guāng)伏玻(bō)璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而(ér)自2022下半年(nián)硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋(qū)势(shì)，行业格(gé)局(jú)将发生怎样(yàng)的(de)改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和(hé)TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季(jì)度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积(jī)压(yā)风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于(yú)求的(de)局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还(hái)有(yǒu)进一步下(xià)行空间。这对于(yú)光(guāng)伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材料成(chéng)本，对提升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 牛鬼蛇神是什么生肖