本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节p>

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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