大家周末好，先来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱(qián)区已经(jīng)被(bèi)科索沃特警封锁(suǒ)。

　　复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思科索沃(wò)是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源(yuán)后的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前(qián)值(zhí)和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关的通胀压(yā)力的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合(hé)约交易(yì)商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联(lián)储将继续加息的(de)押注，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议(yì)上将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们(men)最终承认，基(jī)于对(duì)期货(huò)的押注，今(jīn)年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场预计(jì)基(jī)准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还(hái)是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油(yóu)化(huà)工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本(běn)端(duān)为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的(de)根源还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄(é)乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机(jī)在(zài)期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起市(shì)场(chǎng)进入衰(shuāi)退交易主题，且(qiě)目前(qián)工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部(bù)来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触(chù)碰到中(zhōng)东(dōng)主要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平(píng)衡成本、页岩油(yóu)生产商边(biān)际产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国(guó)页岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再(zài)度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价(jià)格(gé)仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力支撑(chēng)。加(jiā)之煤(méi)化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分(fēn)区域(yù)需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节(jié)性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上(shàng)下游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端(duān)松(sōng)动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以(yǐ)来(lái)新低，现(xiàn)货价格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报(bào)价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核(hé)算来看，行业(yè)整体处(chù)于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价格(gé)不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产(chǎn)企(qǐ)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤(méi)价(jià)回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者(zhě)降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工(gōng)品种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可(kě)能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出(chū)偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口体量(liàng)大的(de)品(pǐn)种将受到低(dī)价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌(diē)后(hòu)的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能(néng)源化工（尤(yóu)其(qí)是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧(jǐn)的(de)前景提振油价上涨，带复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思动油化工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受(shòu)到美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会(huì)议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价(jià)格上(shàng)限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提(tí)振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在(zài)8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期(qī)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)源自(zì)原油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同(tóng)程度的(de)下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不(bù)及(jí)预期，但沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进(jìn)一(yī)步(bù)减产，叠(dié)加美(měi)国的(de)收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期(qī)货(huò)能化高级(jí)分析师(shī)陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本(běn)的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓(màn)延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无(wú)弹(dàn)性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生(shēng)，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原(yuán)料价格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去(qù)化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于(yú)煤化工(gōng)的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思