近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zē害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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