在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季(jì)的(de)业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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