当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiā寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思o)了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(sh寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思ì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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