尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗g>由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TM王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗T是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光(guāng)模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。