如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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