5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(ji欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效é)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过(gu欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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