北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成(chéng)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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