财联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全(quán)市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固(gù)收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发(fā)贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财(cái)联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率(lǜ)高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须(xū)规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则(zé)上市银(yín)行(xíng)企业(yè)活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行(xíng)营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了