5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富一滴水多少ml 一滴水多少克中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以一滴水多少ml 一滴水多少克(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求一滴水多少ml 一滴水多少克拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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