财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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