射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字人(rén)钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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