4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度减产(chǎn)担忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价(jià)差(chà)不(bù)断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出(chū)，春(chūn)节后国(guó)内需求持续(xù)修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷及订单排单(dān)时间达到(dào)近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促(cù)使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生(shēng)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作用下(xià)，新年(nián)度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的(de)预(yù)期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩(suō)政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地区(qū)棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供(gōng)需预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际(jì)棉(mián)价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使棉(mián)企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成(chéng)本增加，后续与外(wài)棉市场的(de)竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，国内棉花(huā)产量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在(zài)今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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