北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得(d再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活é)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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