随(suí)着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(j云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人īn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年内经(jīng)济修复云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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