随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优画家画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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