北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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