调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步调明显不一(yī)。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口(kǒu)后继续(xù)下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较强的(de)PTA形成成本(běn)塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库(kù)存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市(shì)场对于美(měi)国调油需(xū)求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳(fāng)烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且(qiě)去(qù)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的时间在(zài)5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的(de)原因(yīn)更多是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极端的(de)调油行(xíng)情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调油逻辑是(shì)调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去(qù)年在(zài)细节与节奏(zòu)上又(yòu)有(yǒu)差异，主要(yào)体现在去年(nián)5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波(bō)动(dòng)，随(suí)后(hòu)调油(yóu)商对于今年(nián)已经提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美国(guó)创造(zào)套(tào)利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检修预期，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的主要时期(qī)，而今年市(shì)场提(tí)前到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去(qù)年(nián)。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调(diào)油需(xū)求大幅拉涨，但进入(rù)4月(yuè)以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少走高。今(jīn)年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求(qiú)将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋斐(fěi)看来(lái)，二季度美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年(nián)二季(jì)度(dù)调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可(kě)观的(de)经验，部(bù)分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)发生，但(dàn)是(shì)整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极(jí)大(dà)可(kě)能不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波动加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回升，汽油裂(liè)解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在对(duì)未来(lái)需求的不确(què)定(dìng)和(hé)经济(jì)可能(néng)衰退的背(bèi)景下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游消费(fèi)走弱的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑(jí)边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持(chí)高位，但是在(zài)当前(qián)衰退预期(qī)以及美(měi)联储加(jiā)息背(bèi)景下，成(chéng)品(pǐn)油消费(fèi)的(de)成色或较预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力(lì)合(hé)约换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间下市(shì)场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去(qù)库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同(tóng)样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少